一、事件概述
   
2016年10月29日,公司发布2016年度三季报。报告期内,实现营业收入5.28亿元,同比增长24.76%;归母净利润0.53亿元,较上年同期增长18.48%;扣非后净利润0.52亿,同比增长9.51%。EPS为0.20元。
   
二、分析与判断
   
营业收入增速较快,利润受累于销售费用增长
   
公司营业收入同比增长较快,药品、仪器以及服务等各项业务收入均表现较好,尤其器械业务在美国等海外市场扩展顺利,销售增长迅速。受益于冬虫夏草等原材料价格下降,营业成本控制良好,毛利率同比提升了4.5个百分点。销售费用同比增长了53.15%,主要是由于公司开展医疗服务及器械业务新设子公司导致前期市场费用支出较多。销售费用增加对业绩有所拖累,导致利润增速低于收入增速。
   
医疗服务模式不断升级,符合分级诊疗等政策导向
   
在爱肝一生中心基础上,公司开展了互联网医院及药房采购托管项目,目前已与六家医院签订了互联网医院合作协议,与五家医院签订了药品集中采购受托管理协议。公司实施互联网医院项目,符合目前医院信息化趋势,且合作医院多为县级或二级医院,也符合目前分级诊疗政策导向。通过为合作医院提供支持和服务,随着合作医院诊疗水平和就诊人次的增加,公司业务发展将不断受益。
   
以患者需求为根本,爱肝一生项目线上推进顺利
   
公司爱肝一生项目一直致力于改善肝病患者就医体验,预约挂号、咨询、疾病管理以及丙肝海外医疗等多项服务均反响良好。平台使用人数不断上升,目前注册医生超过4400人,注册的患者超过18万人,且付费患者占比较高,丙肝海外医疗人数超过700名。公司慢性肝病管理服务模式不断优化,平台价值进一步提升。三、盈利预测与投资建议公司药品和器械业务稳定增长,未来发展符合分级诊疗等政策导向,肝病诊疗平台作用不断显现,我们坚定看好其平台价值。预计公司2016-2018年EPS0.52、0.69、0.89元,对应市盈率45、34、26倍,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示:
   
原料价格波动;销售不及预期;新业务进展不及预期